USA: Produktivita práce mimo zemědělství (3Q 2022, anualizovaná mezikvartální změna, revize)
Skutečnost: 0,8 %
Očekávání: 0,6 %
Předchozí: 0,3 % (3Q 2022, původní odhad), - 4,1 % (2Q 2022)
USA: Jednotkové pracovní náklady mimo zemědělství (3Q 2022, anualizovaná mezikvartální změna, revize)
Skutečnost: 2,4 %
Očekávání: 3,1 %
Předchozí: 3,5 % (3Q 2022, původní odhad), 6,7 % (2Q 2022, revize z 8,9 %)
Rozbor: Revize za třetí čtvrtletí přinesla ve Spojených státech amerických navýšení růstu produktivity práce. Současně byl snížen růst nominálních mezd ve druhém i třetím kvartálu a v součtu tak byl růst jednotkových pracovních nákladů snížen víc, než se čekalo.
V USA mimo zemědělský sektor v třetím čtvrtletí 2022 mezikvartální změnou anualizovaným vyjádřením produktivita práce vzrostla 0,8 %, víc, než se čekalo, tedy 0,6 % resp. než bylo původně hlášeno, 0,3 % po poklesu 4,1 % v předchozím čtvrtletí. Při současném snížení růstu nominálních mezd tak jednotkové pracovní náklady adekvátně taky vzrostly méně, než se čekalo resp. než bylo původně hlášeno, tedy 2,4 %, když trh čekal jejich růst 3,1 % a původně byl hlášen růst 3,5 %. Jde i o pokles jejich růstu vůči předchozímu kvartálu, kdy rostly 6,7 %. Vzhledem k snížení růstu nominálních mezd a jednotkových pracovních nákladů na za druhý kvartál (v případě druhé veličiny z 8,9 %) tak je odchylka nižšího růstu mezd a jednotkových pracovních nákladů vůči očekávání za třetí kvartál ještě větší.
Hodnocení: Revize za třetí čtvrtletí přinesla ve Spojených státech amerických navýšení růstu produktivity práce. Současně byl snížen růst nominálních mezd ve druhém i třetím kvartálu a v součtu tak byl růst jednotkových pracovních nákladů snížen víc, než se čekalo.
V prvním pololetí 2022 produktivita práce ostře klesala, když recesi ekonomiky nenaplnil pokles trhu práce ale naopak jeho pokračující expanze. S tím pokračovalo i zrychlování růstu mezd a v kombinaci se slabostí produktivity práce i skokový růst jednotkových pracovních nákladů.
Data nemění dlouhodobé trendy nižšího růstu produktivity práce stejně jako zesilujícího růstu mezd a jednotkových pracovních nákladů. Dlouhodobě produktivita práce pokračuje v mírném růstu, růst mezd sílí víc a proto s ním posiluje i růst jednotkových pracovních nákladů.
V dalších kvartálech hospodářská recese sice tlačí na trh práce, ale pouze decentně, takže trendy prvního pololetí 2022 by v dalších kvartálech mohly v mírnější podobě pokračovat.
V současném období silné inflace růst mezd silně předstihuje růst produktivity práce a sytí tak inflaci silnější, než je inflační cíl centrální banky Spojených států amerických Federálního rezervního systému 2,0 %. Proto Fed rychleji redukuje ultraexpanzi monetární politiky z éry kvantitativního uvolňování kvůli koronavirové pandemii s cílem zdražit peníze a přímo omezit poptávku, růst nákladů a zchladit tak inflaci k normálu. Vedle zvyšování úrokových sazeb redukce ultraexpanze monetární politiky nabývá podoby i kvantitativního utahování, tedy redukce bilance nakoupených cenných papírů ze zmíněného kvantitativního uvolňování.