Stabilní investice pro dlouhodobý rozvoj vašeho portfolia
USA: Index zaměstnaneckých nákladů (ECI, 4Q 2022, mezikvartální nominální změna):
Skutečnost: 1,0 %
Očekávání: 1,1 %
Předchozí: 1,2 %
Rozbor: Růst zaměstnaneckých nákladů ve čtvrtém čtvrtletí mírně klesl, o něco víc, než čekal trh, zůstává však robustní. Silný pokles inflace vede při relativně stabilním růstu nominálních zaměstnaneckých nákladů k zmírňování poklesu reálných zaměstnaneckých nákladů.
Meziroční růst indexu zaměstnaneckých nákladů se zvýšil na 5,1 % z 5,0 % v předchozím kvartálu. V reálném vyjádření se jeho meziroční pokles snížil na 1,3 % z 2,0 % v předchozím kvartálu.
Hodnocení: Růst zaměstnaneckých nákladů ve čtvrtém čtvrtletí mírně klesl, o něco víc, než čekal trh, zůstává však robustní. Silný pokles inflace vede při relativně stabilním růstu nominálních zaměstnaneckých nákladů k zmírňování poklesu reálných zaměstnaneckých nákladů.
Růst mezd se během koronavirové pandemie pohyboval kolem 2,5 % (anualizovaně), od roku 2021 ale šplhá do pásma 4,0 - 5,0 %.
V období silné inflace růst mezd předstihuje růst produktivity práce a má předpoklady sytit inflaci silnější, než je inflační cíl centrální banky Spojených států amerických Federálního rezervního systému 2,0 %. Na druhou stranu vzhledem k současné mimořádně vysoké inflaci i přes rychlejší růst nominálních mezd reálné mzdy klesají. Proto Fed rychleji redukuje ultraexpanzi monetární politiky z éry kvantitativního uvolňování kvůli koronavirové pandemii s cílem zdražit peníze a přímo omezit poptávku, růst nákladů a zchladit tak inflaci k normálu.
S koronavirovou pandemií se mnoho zaměstnanců do zaměstnání nevrátilo, ať už trvale např. kvůli nemocím a úmrtím souvisejících s pandemií, předčasným odchodům do penze či restrukturalizaci ekonomiky vyžadující jinou strukturu pracovní síly, tak přechodně kvůli trvající pandemii. Rezerva resp. volná kapacita trhu práce se tak s podporou ultraexpanzivní monetární a fiskální politiky rychle vyprázdnila. Obnovil se tak předpandemický chronický nedostatek pracovní síly s tlakem na růst mezd, jenž koronavirová pandemie pouze dočasně zastínila. Projevuje se tak skutečný podkladový dopad na mzdy.
Další vývoj mezd není jasný. Rekordně silný trh práce tlačící na silný růst mezd je totiž pod určitým tlakem slabosti ekonomiky, navíc tlak na růst mezd snižuje i pokles inflace. Právě další trend mezd ve vztahu k produktivitě práce hodně ovlivní monetární politiku.