Stabilní investice pro dlouhodobý rozvoj vašeho portfolia
Česká republika: Index spotřebitelských cen CPI (9 2022, meziměsíční změna)
Skutečnost: 0,8 %
Očekávání: 0,2 %
Předchozí: 0,4 %
Česká republika: Index spotřebitelských cen CPI (9 2022, meziroční změna)
Skutečnost: 18,0 %
Očekávání: 17,2 %
Předchozí: 17,2 %
Rozbor: Spotřebitelská inflace měřená indexem spotřebitelských cen CPI v České republice v září výrazně převýšila očekávání. Meziroční inflace opět výrazně vzrostla na vícedekádní rekord. Data ale současně naznačila naznačila kulminaci inflace. I tak zůstává velmi silná. Průměrná inflace v září vyrostla na 12,7 % z 11,7 % v srpnu. Inflace roste značně nad horní limit tolerančního pásma České národní banky 1 - 3 % jejího inflačního cíle 2 %.
Meziměsíční i meziroční inflaci v září sytil hlavně silný růst kategorie Bydlení, voda, energie, paliva, 2,8 % s příspěvkem 0,8 procentního bodu meziměsíčně resp. 24,9 % s příspěvkem 6,7 procentního bodu v meziročním srovnání.
Největšími tahouny meziroční inflace zůstávají kategorie Bydlení, voda, energie růstem 24,9 % a příspěvkem k celkové inflaci 6,7 procentních bodů, ceny kategorie Potraviny a nealkoholické nápoje růstem 21,0 % a příspěvkem k celkové inflaci 3,7 procentního bodu, ceny kategorie Doprava růstem 17,0 % a příspěvkem k celkové inflaci 1,8 procentního bodu, ceny kategorie Stravování a ubytování růstem 25,3 % a příspěvkem k celkové inflaci 1,5 procentního bodu, ceny kategorie Rekreace a kultura růstem 12,9 % a příspěvkem k celkové inflaci 1,1 procentního bodu, ceny kategorie Odívání a obuv růstem 18,7 % a příspěvkem k celkové inflaci 0,8 procentního bodu, ceny kategorie Bytové vybavení, zařízení domácnosti, opravy růstem 14,5 % a příspěvkem k celkové inflaci 0,8 procentního bodu a ceny kategorie Ostatní zboží a služby růstem 11,9 % a příspěvkem 0,8 procentního bodu.
Hodnocení: Spotřebitelská inflace měřená indexem spotřebitelských cen CPI v České republice v září výrazně převýšila očekávání. Meziroční inflace opět výrazně vzrostla na vícedekádní rekord. Data ale současně naznačila naznačila kulminaci inflace. I tak zůstává velmi silná. Průměrná inflace v září vyrostla na 12,7 % z 11,7 % v srpnu. Inflace roste značně nad horní limit tolerančního pásma České národní banky 1 - 3 % jejího inflačního cíle 2 %.
Důvodem silné inflace ve spojení s přehřívající se ekonomikou, trhem práce a realit a s nabídkovým šokem v podobě silného růstu cen komodit a energií a produkčních omezení je postpandemická otevřená ekonomika s převisem koronavirem kvartály uzavřené poptávky nad nabídkou. Inflace je silnější delší čas, než se čekalo, navíc v řadě zemí včetně ČR stále roste. Inflaci zvýšila Ukrajinská krize. Ekonomický růst je stále solidní, trh práce rekordně silný s robustním růstem nominálních mezd a silnými cenami cen nemovitostí. Domácí inflační tlaky tak trvají. Inflační tlaky ze zahraničí dané hlavně válkou na Ukrajině a omezeními nabídky sice trvají, na trzích však jsou známky jejich ústupu. Není jisté kdy a jak se pokles inflačních tlaků ze zahraničí promítne příznivě poklesem inflace v ČR. Rovněž bez výraznějšího ochlazení domácí poptávky, ekonomiky, trhů práce a nemovitostí hrozí rychlé obnovení inflační spirály.
Noví členové bankovní rady ČNB, kteří pomohli změnit kurs monetární politiky ČNB naznačili, že by celoroční silné zvyšování úrokových sazeb mohlo být dostatečné s poklesem inflačních tlaků a se signály blížící se kulminace inflace. Přesto, inflace zůstává stále velmi silná a pokud nedojde k jejímu markantnímu snížení, zvýšení úrokových sazeb bude výraznější. ČNB se uplynulý rok v prognózování inflace velmi mýlila. Nyní svoje rozhodnutí více spojuje s předpoklady a podpůrnými indikátory s cílem úrokové sazby nezvýšit příliš než s aktuálními tvrdými stále se horšícímí inflačními daty.
Inflace je stále silná, současně ale její kulminace již je blízko stejně jako počátek jejího delšího klesajícího trendu. Vzhledem k její vysoké výši, silným inflačním tlakům a nebezpečí, že podkladové inflační tlaky budou přetrvávat déle a že během klesající inflace její inflační jádro bez cen energií a potravin může dále růst s odkotvením inflačních očekávání, tedy vzhledem k tomu, že předpokládaný pokles inflace od druhého pololetí 2022 nemusí být dostatečný a banka nemusí mít inflaci pod kontrolou ČNB může dále zvyšovat úrokové sazby do momentů jasných signálů inflačního trendu. I když by inflace měla od druhého pololetí klesat, stále bude dlouho nepřiměřeně vysoká a banka ji potřebuje dostat pod kontrolu. Inflace zůstává stále velmi silná a pokud nedojde k jejímu markantnímu snížení, zvýšení úrokových sazeb bude výraznější. ČNB se obává odkotvení inflačních očekávání a trvalejšího zvýšené inflace.
Rizikem rozhodnutí v srpnu a září úrokové nechat po roce nezměněny je přílišná orientace na předpoklady, předstihové a podpůrné indikátory výraznějšího poklesu inflace s cílem úrokové sazby nezvýšit příliš než s aktuálními tvrdými stále se horšícímí inflačními daty. Inflace ještě zdaleka nemusí klesat výrazně. ČNB má ve velmi silné inflaci významný problém, který se snaží přitlumit vysokými úrokovými sazbami i přes nepříznivý dopad na ekonomickou aktivitu, neboť inflační a finanční stability jsou jejími hlavními mandáty. Navíc nekontrolovaná inflace poškodila kredit centrální banky a ta se potřebuje dostat s kontrolou inflace do předstihu, zatím pouze dohání rozjetý vlak. Poztrácený kredit ČNB nemůže opakovaně zachytit ani projekcemi podstřelovanou skutečnou sílu inflace. Velké nedocenění síly růstu cen bohužel ze strany vrcholné monetární instituce země se už stává pravidlem. ČNB v posledním roce v projekcích velmi chybovala a i centrální banka USA Fed přiznal podcenění inflace.