Stabilní investice pro dlouhodobý rozvoj vašeho portfolia
Česká republika: Index spotřebitelských cen CPI (11 2022, meziměsíční změna)
Skutečnost: 1,2 %
Očekávání: 0,5 %
Předchozí: - 1,4 %
Česká republika: Index spotřebitelských cen CPI (11 2022, meziroční změna)
Skutečnost: 16,2 %
Očekávání: 15,6 %
Předchozí: 15,1 %
Rozbor: Spotřebitelská inflace měřená indexem spotřebitelských cen CPI v České republice v listopadu po šokujícím propadu ze zářijového vícedekádního rekordu (ovšem pouze s pomocí zásadního promítnutí Úsporného tarifu a odpuštěním poplatku za podporované zdroje energie pro ceny elektřiny, nebýt tohoto efektu, inflace by zůstala u rekordů) opět vzrostla značně víc, než se čekalo. Další silný meziměsíční i meziroční růst cen byl ale dán opět silným růstem cen kategorie Bydlení, voda, energie, paliva, v meziročním vyjádření kvůli loňskému dvouměsíčnímu snížení srovnávací báze odpuštěním daně z přidané hodnoty cen elektřiny a zemního plynu. Bez tohoto efektu ale jádrová inflace vykázala známky kulminace.
Průměrná inflace v listopadu vyrostla na 14,4 % z 13,5 % v říjnu. Inflace roste značně nad horní limit tolerančního pásma České národní banky 1 - 3 % jejího inflačního cíle 2 %.
Jaká by byla skutečná tržní inflace nebýt vládního zásahu z října ukazuje konstatování Českého statistického úřadu. Podle instituce by meziroční růst spotřebitelských cen dosáhl na nový rekord 19,6 % a v případě cen elektřiny 164,3 % namísto 76,6 %.
Meziměsíční i meziroční inflaci v listopadu táhly již zmíněné ceny kategorie Bydlení, voda, energie, paliva růstem cen 2,8 % vůči říjnu, který k celkové inflaci přičetl 0,7 procentního bodu. V meziročním srovnání se růst cen zmíněné kategorie zvýšil z 11,1 % v říjnu na 16,9 %, čímž její příspěvek k celoroční inflaci vzrostl na 4,5 procentního bodu z 3,1 procentního bodu v říjnu. Tím kategorie dostihla na prvním místě v pořadí hlavních motorů celkové inflaceceny kategorie Potraviny a nealkoholické nápoje. Jejich růst dále silně zrychlil na 25,1 % z 21,0 % v říjnu, čímž se příspěvek kategorie k celkové inflaci zvýšil na 4,5 z 4,4 procentního bodu v říjnu. Dalšími významnými tahouny celkové meziroční inflace zůstávají ceny kategorie Stravování a ubytování růstem 25,3 % a příspěvkem k celkové inflaci 1,5 procentního bodu, ceny kategorie Doprava růstem 13,6 % a příspěvkem k celkové inflaci 1,4 procentního bodu, ceny kategorie Rekreace a kultura růstem 13,1 % a příspěvkem k celkové inflaci 1,1 procentního bodu, ceny kategorie Ostatní zboží a služby růstem 12,3 % a příspěvkem 0,8 procentního bodu, ceny kategorie Odívání a obuv růstem 18,2 % a příspěvkem k celkové inflaci 0,7 procentního bodu a ceny kategorie Bytové vybavení, zařízení domácnosti, opravy růstem 13,0 % a příspěvkem k celkové inflaci 0,7 procentního bodu.
Hodnocení: Spotřebitelská inflace měřená indexem spotřebitelských cen CPI v České republice v listopadu po šokujícím propadu ze zářijového vícedekádního rekordu (ovšem pouze s pomocí zásadního promítnutí Úsporného tarifu a odpuštěním poplatku za podporované zdroje energie pro ceny elektřiny, nebýt tohoto efektu, inflace by zůstala u rekordů) opět vzrostla značně víc, než se čekalo. Další silný meziměsíční i meziroční růst cen byl ale dán opět silným růstem cen kategorie Bydlení, voda, energie, paliva, v meziročním vyjádření kvůli loňskému dvouměsíčnímu snížení srovnávací báze odpuštěním daně z přidané hodnoty cen elektřiny a zemního plynu. Bez tohoto efektu ale jádrová inflace vykázala známky kulminace.
Důvodem silné inflace ve spojení s přehřívající se ekonomikou, trhem práce a realit a s nabídkovým šokem v podobě silného růstu cen komodit a energií a produkčních omezení je postpandemická otevřená ekonomika s převisem koronavirem kvartály uzavřené poptávky nad nabídkou. Inflace je silnější delší čas, než se čekalo, navíc v řadě zemí včetně ČR stále roste. Inflaci zvýšila Ukrajinská krize. Ekonomika sice již oslabila k stagnaci, ale trh práce je stále rekordně silný s robustním růstem nominálních mezd a silnými cenami cen nemovitostí. Domácí inflační tlaky tak trvají. Inflační tlaky ze zahraničí dané hlavně válkou na Ukrajině a omezeními nabídky sice trvají, na trzích však jsou známky jejich ústupu. Není jisté kdy a jak se pokles inflačních tlaků ze zahraničí promítne příznivě poklesem inflace v ČR. Rovněž bez výraznějšího ochlazení domácí poptávky, ekonomiky, trhů práce a nemovitostí hrozí rychlé obnovení inflační spirály.
Noví členové bankovní rady ČNB, kteří pomohli změnit kurs monetární politiky ČNB naznačili, že by celoroční silné zvyšování úrokových sazeb mohlo být dostatečné s poklesem inflačních tlaků a se signály blížící se kulminace inflace. Přesto, inflace zůstává stále velmi silná a pokud nedojde k jejímu markantnímu snížení, zvýšení úrokových sazeb bude výraznější. ČNB se uplynulý rok v prognózování inflace velmi mýlila.
Inflace je stále silná, současně ale její kulminace již je blízko stejně jako počátek jejího delšího klesajícího trendu. ČNB v nové podzimní listopadové prognóze potvrdila, že by se inflace měla vrátit do roka a půl k jejímu cíli 2,0 %. Vzhledem k její vysoké výši, silným inflačním tlakům a nebezpečí, že podkladové inflační tlaky budou přetrvávat déle a že během klesající inflace její inflační jádro bez cen energií a potravin může dále růst s odkotvením inflačních očekávání, tedy vzhledem k tomu, že předpokládaný pokles inflace od druhého pololetí 2022 nemusí být dostatečný a banka nemusí mít inflaci pod kontrolou ČNB může obnovit zvyšování úrokových sazeb a dále je zvyšovat do momentů jasných signálů inflačního trendu. I když by inflace měla od příštího roku klesat, stále bude dlouho nepřiměřeně vysoká a banka ji potřebuje dostat pod kontrolu. Inflace zůstává stále velmi silná a pokud nedojde k jejímu markantnímu snížení, zvýšení úrokových sazeb bude výraznější. ČNB se obává odkotvení inflačních očekávání a trvalejšího zvýšené inflace.
Inflace ještě zdaleka nemusí klesat výrazně. ČNB má ve velmi silné inflaci významný problém, který se snaží přitlumit vysokými úrokovými sazbami i přes nepříznivý dopad na ekonomickou aktivitu, neboť inflační a finanční stability jsou jejími hlavními mandáty. Navíc nekontrolovaná inflace poškodila kredit centrální banky a ta se potřebuje dostat s kontrolou inflace do předstihu, zatím pouze dohání rozjetý vlak. Poztrácený kredit ČNB nemůže opakovaně zachytit ani projekcemi podstřelovanou skutečnou sílu inflace. Velké nedocenění síly růstu cen bohužel ze strany vrcholné monetární instituce země se už stává pravidlem. ČNB v posledním roce v projekcích velmi chybovala a i centrální banka USA Fed přiznala podcenění inflace.