Makroekonomické události USA: Silná produkční inflace (PPI), zejména její jádro v květnu nižší než čekal trh se známkami kulminace

Makroekonomický zpravodaj
  |  
14.06.2022
  |  
Josef Kvarda
Ve Spojených státech amerických v květnu silná produkční inflace (měřená indexem cen producentů PPI), zejména její jádrová složka bez cen potravin a energií byla nižší, než očekával trh se známkami kulminace. V meziročním vyjádření se produkční inflace drží u svých rekordů (od listopadu 2010). Zápis by sahal ještě více do historie nebýt toho, že právě v tom měsíci statistika začala být sledována. Meziměsíčně index opět silně vzrostl 0,8 %, trh čekal růst 0,8 %. Data však nedosahují tržní očekávání kvůli revizi snížení jeho březnového růstu z 0,5 % na 0,4 %. Index PPI bez cen potravin a energií vzrostl rovněž silně 0,5 %, trh čekal zvýšení 0,6 %. Data ale nedosahují očekávání trhu značně více vzhledem k revizi snížení dubnového růstu z 0,4% na 0,2 %. Meziroční růst indexu PPI klesl na 10,8 % z 10,9 % (revize snížení z 11,0 %) v dubnu, trh čekal jeho stagnaci na 10,9 %. Růst indexu PPI bez cen potravin a energií sestoupil na 8,3 % z 8,8 % v dubnu, trh čekal jeho menší pokles na 8,6 %. Meziměsíční růst produkčních cen v březnu vytáhl růst cen zboží 1,4 % (příspěvek k celkovému růstu produkčních cen 0,5 procentního bodu) ze 70 % zejména růstem cen kategorie energie 5,0 %. O zbytek příspěvku růstu cen zboží se postaral růst cen zboží bez cen potravin a energií 0,7 %, zatímco ceny potravin stagnovaly. Ceny služeb vzrostly 0,4 % (k celkovému růstu produkčních cen příspěly 0,3 procentním bodem). Meziroční růst produkčních cen táhnou přibližně stejným dílem růst cen zboží 16,6 % (příspěvek k celkovému růstu výrobních cen 5,5 procentního bodu) a ceny služeb růstem 8,1 % (příspěvek celkovému růstu výrobních cen 5,0 procentního bodu). V rámci zboží dominují růst cen energií 45,3 % (příspěvek celkovému růstu výrobních cen 2,7 procentního bodu) a ceny zboží bez cen potravin a energií růstem 9,7 % (příspěvek celkovému růstu produkčních cen 2,1 procentního bodu). V rámci služeb růst cen obchodních služeb 13,6 % (příspívá celkovému růstu výrobních cen 2,8 procentním bodem), růst cen služeb bez cen služeb obchodu, dopravy a skladů 3,0 % (příspěvek celkovému růstu produkčních cen 1,2 procentního bodu) a ceny služeb dopravy a skladů 23,9 % (příspěvek k celkovému růstu produkčních cen 1,1 procentního bodu). Silný růst produkčních cen je plošný. Trendy silného růstu inflace jsou patrné prakticky celý tento rok. Inflační tlaky plně proudí do spotřebitelské inflace. Inflace na firemní úrovni i spotřebitelské úrovni již značně překračuje cíl americké centrální banky, Federálního rezervního systému 2,0 %. Inflace je do značné míry tažena specifickými a jednorázovými jevy (poptávkové inflační tlaky spojené s otevíráním ekonomiky, nabídkové inflační tlaky s omezenými kapacitami ekonomiky, silný růst cen energií). Inflace během prvotního koronavirového šoku, který ji značně stlačil na produkční i spotřebitelské úrovni byla značně pod cílem centrální banky Spojených států amerických 2,0 %, na produkční i spotřebitelské úrovni ale během roku 2021 naplnila signály růstu inflačních tlaků a očekávání a přeskočila zmíněný cíl. V roce 2022 inflace dále akceleruje, v dalších měsících ji potáhla výše Ukrajinská krize. Data obecně potvrzují silné inflační tlaky a sílící inflaci pokračující i v roce 2022.

USA: Index PPI (5 2022, meziměsíční změna, sezonně očištěno)

Skutečnost:  0,8 %
Očekávání:    0,8 %
Předchozí:     0,4 % (revize z 0,5 %)

USA: Index PPI bez cen potravin a energií (5 2022, meziměsíční změna)

Skutečnost:   0,5 %
Očekávání:     0,6 %
Předchozí:      0,2 % (revize z 0,4 %)

USA: Index PPI (4 2022, meziroční změna, sezónně neočištěno)

Skutečnost:  10,8 %
Očekávání:    10,9 %
Předchozí:     10,9 % (revize z 11,0 %)

USA: Index PPI bez cen potravin a energií (4 2022, meziroční změna)

Skutečnost:  8,3 %
Očekávání:   8,6 %
Předchozí:    8,8 %

Rozbor: Ve Spojených státech amerických v květnu silná produkční inflace (měřená indexem cen producentů PPI), zejména její jádrová složka bez cen potravin a energií byla nižší, než očekával trh se známkami kulminace. V meziročním vyjádření se produkční inflace drží u svých rekordů (od listopadu 2010). Zápis by sahal ještě více do historie nebýt toho, že právě v tom měsíci statistika začala být sledována. 

Meziměsíční vývoj:  Meziměsíční růst produkčních cen v březnu vytáhl růst cen zboží 1,4 % (příspěvek k celkovému růstu produkčních cen 0,5 procentního bodu) ze 70 % zejména růstem cen kategorie energie 5,0 %. O zbytek příspěvku růstu cen zboží se postaral růst cen zboží bez cen potravin a energií 0,7 %, zatímco ceny potravin stagnovaly. Ceny služeb vzrostly 0,4 % (k celkovému růstu produkčních cen příspěly 0,3 procentním bodem). 

Meziroční vývoj: Meziroční růst produkčních cen táhnou přibližně stejným dílem růst cen zboží 16,6 % (příspěvek k celkovému růstu výrobních cen 5,5 procentního bodu) a ceny služeb růstem 8,1 % (příspěvek celkovému růstu výrobních cen 5,0 procentního bodu). V rámci zboží dominují růst cen energií 45,3 % (příspěvek celkovému růstu výrobních cen 2,7 procentního bodu) a ceny zboží bez cen potravin a energií růstem 9,7 % (příspěvek celkovému růstu produkčních cen 2,1 procentního bodu). V rámci služeb růst cen obchodních služeb 13,6 % (příspívá celkovému růstu výrobních cen 2,8 procentním bodem), růst cen služeb bez cen služeb obchodu, dopravy a skladů 3,0 % (příspěvek celkovému růstu produkčních cen 1,2 procentního bodu) a ceny služeb dopravy a skladů 23,9 % (příspěvek k celkovému růstu produkčních cen 1,1 procentního bodu). 

Hodnocení: Ve Spojených státech amerických v květnu silná produkční inflace (měřená indexem cen producentů PPI), zejména její jádrová složka bez cen potravin a energií byla nižší, než očekával trh se známkami kulminace. V meziročním vyjádření se produkční inflace drží u svých rekordů (od listopadu 2010). Zápis by sahal ještě více do historie nebýt toho, že právě v tom měsíci statistika začala být sledována. 

Silný růst produkčních cen je plošný. Trendy silného růstu inflace jsou patrné prakticky celý tento rok. Inflační tlaky plně proudí do spotřebitelské inflace. Inflace na firemní úrovni i spotřebitelské úrovni již značně překračuje cíl americké centrální banky, Federálního rezervního systému 2,0 %. Inflace je do značné míry tažena specifickými a jednorázovými jevy (poptávkové inflační tlaky spojené s otevíráním ekonomiky, nabídkové inflační tlaky s omezenými kapacitami ekonomiky, silný růst cen energií). Inflace během prvotního koronavirového šoku, který ji značně stlačil na produkční i spotřebitelské úrovni byla značně pod cílem centrální banky Spojených států amerických 2,0 %, na produkční i spotřebitelské úrovni ale během roku 2021 naplnila signály růstu inflačních tlaků a očekávání a přeskočila zmíněný cíl. V roce 2022 inflace dále akceleruje, v dalších měsících ji potáhla výše Ukrajinská krize. Data obecně potvrzují silné inflační tlaky a sílící inflaci pokračující i v roce 2022. 

Přehled všech aktualit

SFG
Stabilní investice pro dlouhodobý rozvoj vašeho portfolia